(4)如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(2)分别使用贴现模式和一般模式计算债券的资本成本，并将两种结果的平均值作为债券资本成本。【理解】站在出租人角度计算：二、股权资本成本的计算(1)优先股资本成本【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
资本成本的计算方式有哪些？
一、债务个别资本成本计算 1.一般模式： 2.贴现模式 逐步测试结合插值法求贴现率,即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个贴现率。 3.融资租赁资本成本的计算 融资租赁资本成本计算只能采用贴现模式。 【理解】站在出租人角度计算： 二、股权资本成本的计算 (1)优先股资本成本 【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
(2)普通股资本成本 ①股利增长模型 ②资本资产定价模型法 KS=Rf β(Rm-Rf) (3)留存收益资本成本 计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。 三、平均资本成本的计算【例题·计算题】ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。
有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%。 (2)公司债券面值为100元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%; (3)公司普通股面值为l元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%; (4)公司当前(本年)的资本结构为： 银行借款150万元 长期债券650万元 普通股400万元 留存收益869.4万元 (5)公司所得税税率为25%; (6)公司普通股的β值为1.1; (7)当前国债的收益率为5.5%，市场平均报酬率为13.5%。
要求： (1)按照一般模式计算银行借款资本成本。 (2)分别使用贴现模式和一般模式计算债券的资本成本，并将两种结果的平均值作为债券资本成本。 (3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。 (4)如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。
(计算时个别资本成本百分数保留2位小数) 【答案】 (1)银行借款资本成本=8.93%×(1-25%)=6.70% 说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。 (2)贴现模式 100×8%×(1-25%)×(P/A,K,10) 100×(P/F,K,10)-85×(1-4%)=0 设K=8%,100×8%×(1-25%)×6.7101 100×0.4632-85×(1-4%)=4.98 设K=9%,100×8%×(1-25%)×6.417 100×0.4224-85×(1-4%)=-0.86 (K-8%)/(9%-8%)=(0-4.98)/(-0.86-4.98) K=8.85% 一般模式： 债券资本成本 =[100×8%×(1-25%)]/[85×(1-4%)]=6/81.6=7.35% 平均资本成本=(8.85% 7.35%)/2=8.1% (3)普通股资本成本 股利增长模型=(D1/P0) g =[0.35×(1 7%)/5.5] 7% =6.81% 7%=13.81% 资本资产定价模型： 股票的资本成本=5.5% 1.1×(13.5%—5.5%) =5.5% 8.8%=14.3% 普通股平均成本=(13.81% 14.3%)/2=14.06% (4)平均资本成本 =6.70%×(150/2069.4) 8.1%×(650/2069.4) 14.06%×(400 869.4)/2069.4 =11.65%。
